Presentación

La valoración de la empresa surge como una necesidad de la venta de empresas, las fusiones, las alianzas con intercambios accionariales o la inversión bursátil. En éste último caso, permite guiar las decisiones de inversión, orientar las operaciones de compraventa sobre PYMES y compañías medianas, discriminar entre las múltiples opciones que ofrecen las bolsas y valorar el interés de las OPAs (ofertas públicas de adquisición), así como valorar empresas en el mercado primario de OPVs (ofertas públicas de valores) u OPSs (ofertas públicas de suscripción).

En la economía actual, el valor de una empresa no sólo es el objetivo principal de los gestores ante sus accionistas, sino que también es una herramienta fundamental para conseguir objetivos como el crecimiento o la rentabilidad.

Por otra parte, las fuertes oscilaciones en la valoración que de las empresas hacen los mercados financieros, hacen necesario analizar las causas y el contexto en que se producen.

Objetivos y metodología

El objetivo del curso es facilitar a los participantes los elementos analíticos y las referencias que proporcionan los mercados para valorar empresas. Tras el desarrollo de un caso práctico completo que servirá de apoyo a las explicaciones teóricas, se discutirá la generalización del planteamiento a distintos tipos de compañías o sectores y a compañías cotizadas y no cotizadas con innumerables ejemplos reales.

Tras  el desarrollo de un caso práctico completo que servirá de apoyo a las explicaciones teóricas, se discutirá la generalización del planteamiento a distintos tipos de compañías o sectores y a compañías cotizadas y no cotizadas con innumerables ejemplos reales. El desarrollo del casó práctico será discutido por los profesores después de haber sido preparado por los alumnos.

Destinatarios

El curso está dirigido a los numerosos colectivos y profesionales cuyos cometidos tengan relación con la valoración parcial o global de las empresas, como pueden ser: consultores, directores financieros, economistas de departamentos de control corporativo, analistas de inversiones, asesores externos, consejeros, directores de desarrollo corporativo, especialistas en financiación de adquisiciones y project finance, profesores y doctorandos del área de estrategia de gestión y del área de finanzas, directivos de áreas funcionales de corporaciones y economistas de las áreas de apoyo de grandes corporaciones.

Programa

1. Posibilidades de los métodos de valoración y tratamiento de la información

- Métodos de valoración
- Revisión de los distintos métodos aplicados en la práctica
- Referencias contables y preparación de la información
- Planteamiento del caso práctico a resolver por los alumnos a lo largo del curso

2. Los elementos analíticos más sofisticados

- Construcción y parametrización del modelo más utilizado: descuento de los flujos de caja ("DCF" Discounted cash-flow)
- Otros métodos menos utilizados: el Economic Value Added (EVA) y las aplicaciones de la teoría de opciones

3. Desarrollo de un ejemplo de modelo de proyección de cuentas y del modelo de descuento de flujos de caja. Parámetros utilizados en la práctica.

- Construcción de las proyecciones financieras. Información de partida y modelización de la evolución de los negocios de la empresa
- Parámetros más usuales en las proyecciones financieras y en el modelo DCF y contraste con la realidad observada.
- El uso de los multiplicadores y de los métodos de comparación

4. Generalización de los métodos de valoración, los ratios y los usos sectoriales específicos y la importancia de la estrategia empresarial. Particularidades de las empresas cotizadas.

- Generalización de los métodos de valoración a otras empresas industriales
- Exposición a los mercados de commodities y empresas especialmente sensibles al ciclo económico
- Utilities
- Empresas comerciales y de distribución. Empresas de servicios
- Empresas financieras
- Análisis de las oscilaciones en la valoración de las empresas y los mercados
- Valoraciones agregadas

5. Particularidades en la valoración de empresas no cotizadas y PYMES

- Elementos críticos, sensibilidad y riesgos de manipulación de los modelos de valoración
- El caso práctico de una no cotizada mediana
- Valoraciones pre-money, efectos de las ampliaciones de capital y otros elementos de valoración que condicionan la compra-venta
- Instrumentación de las operaciones de no cotizadas y la importancia del due diligence en la instrumentación de las adquisiciones

6. Transacciones sobre empresas no cotizadas, el mercado del capital privado y el capital riesgo y la posibilidad de acudir a los mercados de capitales

- Valoración y preparación de la operación, la selección de candidatos para la adquisición o venta, asesoramiento y negociación, instrumentación y due diligence
- Estrategia empresarial y valor de la empresa
- Valoración de las posibilidades de desinversión y de financiación del crecimiento
- Consideración de factores no financieros: la marca, las capacidades directivas, recursos humanos y las cuestiones medioambientales

7. Sesión práctica dirigida: un caso completo

- Obtención y preparación de la información. Proyección de Estados Financieros. Análisis de comparables. Descuento de flujos de caja DCF. Análisis de la estrategia empresarial. Análisis de la política de endeudamiento y dividendos. Recomendación de inversión y riesgo 

8. Síntesis y conclusiones

Profesorado

Alberto Alonso Regalado
Socio Director, AFP Inversiones – Sector Bancario
Antonio José Castell Neyra
Analista de Renta Variable  del Sector Utilities. INVERCAIXA. La Caixa
Juan Luis García Alejo
Director de Análisis y Gestión. Director General, Inversis Gestión- Inversis Banco
Fernando Hernández García
Subdirector de Análisis y Gestión. Director de Renta Variable, Inversis Gestión – Inversis Banco
Gema Martínez Delgado
Gestora de Renta Variable. Especialista del Sector Construcción, Banco de Madrid
Jorge Merladet Artiach
Socio, Sinnergia apoyo a la gestión
Pablo Jesus Molina Vela
Analista del Sector Consumo, Grupo BBVA
Carmelo de las Morenas
 Experto en transacciones no cotizadas, Emmergia